近日，一份落款为北京科兴中维生物技术公司，命名为“停发新冠项目绩效工资方案”的文件，把“科兴新冠疫苗已停产”送上了微博热搜第一。
　　随之而来的连锁反应，则从科兴向外扩散，蔓延到了素有医药豪门之称的中国生物制药（下称“中生制药”）身上。
　　1月15日盘后，中生制药召开电话会议表示将更新业务进展及澄清市场传闻，据界面新闻报道，中生制药在电话会议中表示，通过投资科兴中维，公司已经收到了接近60亿元人民币的分红，预估未来减值风险较小。
　　尽管电话会议中中生制药看起来对这笔投资信心满满，但电话会议后的第二天，这家“豪门药企”股价依然以3.53%的跌幅收盘。一位相关投资者对《华夏时报》记者表示，电话会议中并没有透露什么新消息，关于科兴疫苗停产这事大家也早有心理预期，从长远来看，中生制药的研发实力和未来增长前景才是最让投资者担心的。
　　押注疫苗的生意经
　　中生制药之所以被行业人士戏称为“豪门药企”，主要是源于其管理层所在的谢氏家族多年来一直盘踞泰国首富之位，大家童年时期耳熟能详的正大综艺就是由谢氏家族掌管的正大集团和中央电视台合作创办。
　　中生制药作为谢氏家族在医药板块布局的上市公司，旗下核心企业正大天晴更是和恒瑞医药同期成长的老牌药企。
　　在当下国内这波医药行业从传统仿制药向创新药转舵的过程中，恒瑞医药、石药集团和中国生物制药作为当年的头部仿制药企，经常被放在一起比较，也被称为转型“三剑客”。
　　不过，相较于其他两家，中生制药在BD交易上的发力更为明显，其和科兴疫苗的前缘，也要追溯3年前的一笔投资交易。
　　2020年12月7日，中国生物制药发布公告表示，公司拟以5.15亿美元向北京科兴中维生物技术有限公司出资，完成后将拥有15.03%权益。2020年6月，科兴中维的新冠疫苗克尔来福在中国获批紧急使用，并自7月开始陆续在国内针对特定人群开展紧急使用。
　　作为国内最早获批使用的新冠疫苗之一，科兴疫苗同样在第二年为科兴生物和中生制药带来了爆发式的业绩增长。中生制药2021年财报显示，科兴中维在中生制药的财务报表被列为联营公司并以权益法入账。
　　至年度末，科兴中维的账面值约人民币约129.18亿元，占中生制药集团总资产约21.3%。扣除相关税项后，实质盈利贡献共约人民币123.79亿元。当初投资者正是通过这组数据和科兴中维的股权比例，模糊推算出“科兴疫苗一年净赚900亿元”的结论。
　　不过，类似2021年的巨额增长并未持续出现，最新一份半年报显示，截至2023年6月30日，扣除相关税项收益及非控制权益后，科兴中维的账面值约118.3亿元，占中生制药集团总资产约18%。
　　尽管科兴疫苗热度明显大不如前，但中生制药在过去三年内却并未做出任何减持举措。电话会议中中生制药管理层同样表示，公司通过投资科兴中维已经收到了接近60亿元的分红，即使在极端情况下持有的4个多亿元存货全部减持，也只会影响中生制药6000万的净利润。
　　如果忽略汇率变化，当初中生制药投资科兴中维的5.15亿美元（约37.03亿元），按照电话会议中的说法已经收回约60亿元的分红收入，那么这笔交易肯定是不亏的。但对于一家致力于转型的传统药企来说，仅在财务投资上见到回报，对于自身管线和研发实力影响有限，显然就不那么让人满意了。
　　中生转型之路还有多远
　　在宣布投资科兴中维不到3个月后，中生制药宣布了一则重磅消息，称未来计划在科创板上市，不过当时并未公布具体的募资金额，仅表示拟募集资金将用于发展主营业务以及并购整合等。
　　两年后，随着新冠疫情进入尾声，中生制药的“回A”计划也宣告中止，令人唏嘘的是，其市值从当初的超过1600亿港元跌至现在的约565亿港元。
　　或许有投资者还记得，2022年的半年报业绩会上，中生制药董事会主席谢其润许下了一个“2030年实现千亿港元营收”的小目标。2023年半年报数据显示，上半年中生制药实现营业收入152.8亿元人民币，经调整归母净利润14.8亿元。
　　显然，中生制药距离自己定下的目标还有将近650%的增长空间等着去实现。
　　对于未来的千亿港元营收目标，到底该如何去实现呢，如果翻翻中生制药管理层过往的一些公开演讲，或许能罗列出各种条条框框的战略路径。但落实到具体的业务上，或许中生还是将宝押在了外部交易上。
　　2023年3月，中生制药成功拿下具有十余年双抗研发经验的国外biotech公司F-star，获得F-star旗下包括具有First-in-Class潜力（FS222，PD-L1/CD137和FS120, OX40/CD137）和具有Best-in-Class潜力的产品（FS118，PD-L1/LAG-3）等，加速推进双抗药物研发进程。11月，中生制药集团以2.1亿人民币的总估值出售附属3家子公司部分股权，出售所得金额约1.5亿元人民币，出售完成后公司已剥离所有商业流通业务。
　　不久前在美国旧金山结束的第42届摩根大通医疗健康年会 (JPM大会）上，中国生物制药团队表示，外部合作是公司最重要的增长动力之一，2024年目标完成5笔BD交易。
　　不过，像投资科兴中维这样的交易，到底还会出现几次，类似这样的交易对于这家正在转型路上的老牌药企来说是好事还是坏事呢？
　　市场正在等待这家“豪门药企”的答案。
（文章来源：华夏时报）